滬指續(xù)創(chuàng)十年新高之際，超360只主動權(quán)益基金凈值亦刷新歷史峰值。與之形成鮮明對比的是，仍有85只成立已滿十年的基金凈值未能收復(fù)失地，錄得負收益。

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11月14日，滬指低開高走，截至午間收盤，最高觸及4034.08點，再度刷新逾十年新高。11月13日盤中，滬指高見4030.64點，也刷新了十年新高，收漲0.73%；當(dāng)日深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲1.78%、2.55%。

澎湃新聞?chuàng)ind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月13日，在全市場4747只主動權(quán)益基金中(包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金以及QDII普通股票型基金、QDII偏股混合型基金、QDII靈活配置型基金，僅計算初始基金，下同)，剔除成立未滿一年的基金，已有364只基金的單位凈值創(chuàng)下歷史新高。其中，40只基金年內(nèi)收益率在60%及以上，有一只“翻倍基”也位列其中。

另一方面，還有85只主動權(quán)益基金目前尚在回本的路上，其中有23只產(chǎn)品過去十年收益虧損超30%。

一只“翻倍基”單位凈值再創(chuàng)歷史新高

澎湃新聞?chuàng)ind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月13日，在全市場4747只主動權(quán)益基金中，剔除成立未滿一年的基金，已有364只基金的單位凈值創(chuàng)下歷史新高，其中有40只基金年內(nèi)收益率在60%及以上。

具體來看，廣發(fā)基金吳遠怡管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有為目前凈值創(chuàng)新高的唯一一只“翻倍基”。截至11月13日，廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A的年內(nèi)收益率達143.02%，為年內(nèi)主動權(quán)益基金季軍。

截至今年三季度末，上述基金的前十大重倉股分別為廣東宏大(002683)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)、晶品特裝(688084)、江波龍(301308)、德明利(001309)、香農(nóng)芯創(chuàng)(300475)、萬潤科技(002654)、世紀華通(002602)、豪能股份(603809)、美湖股份(603319)。

信澳匠心回報A、鵬華新能源汽車A的單位凈值也同樣在11月13日創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)收益率分別為97.43%、90.06%；路博邁資源精選A、中歐周期優(yōu)選A、華商核心引力A、廣發(fā)成長啟航A的年內(nèi)收益率也均超80%。

整體來看，廣發(fā)基金、大成基金旗下多只產(chǎn)品單位凈值刷新歷史高點之際，其年內(nèi)業(yè)績亦取得了不俗的回報。

其中，大成基金股票投資部副總監(jiān)兼董事總經(jīng)理韓創(chuàng)旗下在管的四只基金——大成產(chǎn)業(yè)趨勢、大成核心趨勢、大成聚優(yōu)成長、大成景氣精選六個月持有，單位凈值均在11月13日創(chuàng)下新高，且年內(nèi)收益率均超65%。

以上述4只基金中規(guī)模最大的大成產(chǎn)業(yè)趨勢為例，截至今年三季度末，該基金的前十大重倉股分別為興業(yè)銀錫(000426)、山東黃金(01787.HK)、錫業(yè)股份(000960)、招金礦業(yè)(01818.HK)、華泰證券(06886.HK)、中金黃金(600489)、中曼石油(603619)、賽輪輪胎(601058)、中遠海能(01138.HK)、海南橡膠(601118.SH)。

23只基金過去十年累計虧損幅度仍超30%

與之相對的是，在滬指續(xù)創(chuàng)十年新高之際，有85只成立已滿十年的主動權(quán)益基金仍在虧損，其中有23只產(chǎn)品過去十年累計虧損幅度超30%。

具體來看，方正富邦創(chuàng)新動力A、天治新消費、大摩消費領(lǐng)航過去十年回報率依次為-62.93%、-59.54%、-54.12%；民生加銀精選、金元順安價值增長、銀河轉(zhuǎn)型增長A、太平靈活配置、中郵核心成長A、中郵趨勢精選A、九泰天寶A的過去十年虧損率也均超40%。

另有12只主動權(quán)益基金過去十年累計虧損率在30%以上，分別為華富智慧城市A(-39.63%)、前海開源一帶一路A(-38.81%)、東吳安享量化A(-36.57%)、天治核心LOF(-36.55%)、泰信優(yōu)質(zhì)生活(-35.51%)、摩根整合驅(qū)動A(-35.39%)、長盛電子信息主題(-35.08%)、泰信先行策略(-34.09%)、華夏領(lǐng)先(-33.49%)、博時第三產(chǎn)業(yè)成長(-33.18%)、富安達新興成長A(-32.38%)、中信建投睿信A(-30.45%)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，基金經(jīng)理的投資策略和操作習(xí)慣，會直接影響基金的業(yè)績表現(xiàn)，如高換手率等。以天治新消費為例，該基金自2015年以來的半年度換手率均在500%以上，甚至有報告期的換手率超1000%。此外，高頻交易往往還伴隨著“追漲殺跌”和“風(fēng)格漂移”(即投資策略與基金宣稱的主題或風(fēng)格嚴重不符)，進一步加劇虧損。

另一方面，投資策略的持續(xù)性和穩(wěn)定性對基金業(yè)績也至關(guān)重要。業(yè)內(nèi)人士指出，倘若基金經(jīng)理更換頻繁，投資策略便很難一以貫之。如太平靈活配置混合在十年間更換了8位基金經(jīng)理，僅一人在任期內(nèi)取得了正回報；民生加銀精選混合則在15年里更換了12位基金經(jīng)理，平均每人任職僅1.45年。

與此同時，“生不逢時”與“高位建倉”或也是產(chǎn)品業(yè)績較差的重要原因。有業(yè)內(nèi)人士提到，很多虧損嚴重的基金成立于市場情緒狂熱、股指處于高位的階段。例如，2015年牛市高點時成立的多只基金，由于在高位建倉之后遭遇市場大幅回調(diào)，凈值至今未能修復(fù)。雖然經(jīng)過十年，但一些產(chǎn)品如果后期投研實力不足，也難以扭轉(zhuǎn)頹勢。

A股情緒仍處于一個較為合理的水平

滬指叩關(guān)4000點，后續(xù)行情如何看？

上銀基金指出，從資金面角度來看，存款搬家邏輯延續(xù)，A股市值處于合理區(qū)間；此外流動性同樣是本輪A股行情的最主要原因之一，若以M1與M2剪刀差衡量社會活錢邊際增速，2025年10月這一數(shù)值收窄至-1.2%，社會經(jīng)濟活力邊際回暖，同時結(jié)合央行“適度寬松的貨幣政策”表述，可以說當(dāng)下流動性角度對于A股的支撐或?qū)㈤L期延續(xù)。

情緒面上，上銀基金認為，2024年以來，A股邊際漲速都處于一個較為合理位置，全A市場尚未出現(xiàn)極端回報率的密集出現(xiàn)，可以說盡管點位相對較高，但是情緒仍處于一個較為合理的水平。

另從中國經(jīng)濟基本面的角度來看，上銀基金稱，“隨著上市公司三季報的全面披露，當(dāng)前我們認為A股的盈利底部可能已經(jīng)走過(2024年第一季度)。同時中國生產(chǎn)者價格(PPI同比)也已經(jīng)走過了連續(xù)了37個月的收縮(歷史最長)，可能出現(xiàn)一定反彈，可以說未來A股基本面狀況將會存在支撐。”

信達澳亞基金高級市場研究分析師劉翀表示，在前期市場充分定價科技成長高景氣之后，近期整體市場表現(xiàn)對結(jié)構(gòu)“高切低”的輪動預(yù)期逐步增強，在產(chǎn)業(yè)景氣邊際改善與低位優(yōu)勢驅(qū)動下，近期新能源板塊開始成為趨勢資金高切低的主要承接方向，包括儲能、光伏、鋰電材料以及上游磷化工等細分領(lǐng)域表現(xiàn)強勢，此外，如紅利資產(chǎn)，銀行、保險、煤炭等板塊也有望成為資金去處。

劉翀稱，一方面來看，隨著11月宏觀及業(yè)績進入真空期，短期在缺乏新的催化下，市場表現(xiàn)或趨于高位震蕩；另一方面，我們也應(yīng)該看到，本輪行情核心驅(qū)動力來自“新質(zhì)生產(chǎn)力”的科技創(chuàng)新刺激，科技成長在調(diào)整之后以及反內(nèi)卷持續(xù)推進(10月PPI連續(xù)三個月降幅收窄，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)競爭格局得到優(yōu)化，后續(xù)關(guān)注需求變化)等主線依舊值得關(guān)注，疊加當(dāng)下宏觀政策持續(xù)發(fā)力、流動性環(huán)境保持寬松，指數(shù)有望延續(xù)震蕩向上。

泓德基金基金經(jīng)理殷子涵則表示，上證指數(shù)突破4000點后，雖然整體市場行情可能尚未結(jié)束，但未來也可能面臨震蕩或調(diào)整的風(fēng)險。他會更關(guān)注點位和量能的配合。

“今年的最后兩個月，我會通過倉位或風(fēng)格做出一定的調(diào)整。在布局上會側(cè)重保險和有色金屬，波動比科技股小一些，但回報也相對可觀。”殷子涵稱。

標簽： 基金 凈值 滬指 新高