42家上市券商2025年三季報披露完畢。Wind數據顯示，今年前三季度，42家券商合計實現營業收入4195.60億元，歸母凈利潤1690.49億元，分別較去年同期（調整后）增長42.55%、62.38%，整體業績呈現大幅增長態勢。

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A股主要指數全線上漲的市場背景，為經紀業務和自營業務帶來豐厚收益，其中經紀業務以74.64%的同比增速成為第一增長引擎。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年前三季度，券商業績分化同樣顯著。11家上市券商營收突破百億元，而浙商證券因會計政策調整跌出“百億俱樂部”；西部證券成為唯一營收下滑的上市券商，華泰證券凈利潤增速僅1.69%。值得關注的是，國聯民生、國泰海通、國信證券這三家并購重組券商，經紀業務增速包攬前三，成為行業增長的一大亮點。

市場回暖券商業績普漲，經紀業務增速“狂飆”74%

分業務來看，各項業務呈現差異化增長態勢，經紀業務成為增速最快的板塊。數據顯示，今年前三季度42家券商實現經紀業務收入1117.77億元，同比大漲74.64%，遠超其他業務增速。作為券商的傳統核心業務，經紀業務的爆發式增長，主要得益于市場活躍度提升帶來的交易傭金收入增加。

自營業務緊隨其后，今年前三季度實現收入1868.57億元，同比增長43.83%。在A股市場整體上漲的背景下，券商自營投資收益顯著提升，成為業績增長的重要支撐。信用業務、投行業務同期也實現增長，分別實現收入339.06億元和251.51億元，同比增長54.52%和23.46%。相比之下，資管業務增速緩慢，實現收入332.52億元，同比僅增長2.43%。

從頭部券商表現來看，行業集中度保持較高水平。共有11家上市券商前三季度營業收入超過100億元，其中中信證券和國泰海通分別以558.15億元和458.92億元的營收位居前兩位，穩居行業第一梯隊；華泰證券、廣發證券、中國銀河、中金公司緊隨其后，營業收入均超過200億元，構成行業第二梯隊。

凈利潤方面，頭部券商的領先優勢同樣明顯。共有5家券商歸母凈利潤超過100億元，分別是中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河和廣發證券。其中，中信證券以231.59億元的凈利潤位居首位，國泰海通以220.74億元緊隨其后。

不過與此同時，并非所有券商的業績都在高歌猛進。在42家券商中，西部證券前三季度營業收入同比下滑2.17%，是唯一出現營收下滑的券商。同時，在一眾頭部券商“你追我趕”的競爭背景下，華泰證券稍顯遜色，前三季度歸母凈利潤僅同比增長1.69%。

“百億俱樂部”減少一家，浙商證券營收為何“縮水”？

在11家營收超百億元的券商名單中，相較于去年同期減少了一家，浙商證券成為退出“百億俱樂部”的券商。

數據顯示，2025年前三季度，浙商證券實現營業收入67.89億元，而在2024年的三季報中，其營業收入曾達到118.96億元，經過此次調整后為40.72億元。

這一調整是由于會計政策的變更。浙商證券表示，2025年7月，財政部會計司發布了標準倉單交易相關會計處理實施問答，公司根據相關規定進行了會計政策變更。公司自2025年1月1日起變更會計政策，并采用追溯調整法對2024年同期財務報表進行追溯調整。

據了解，2025年7月8日，財政部會計司發布標準倉單實施問答，明確企業在期貨交易場所通過頻繁簽訂買賣標準倉單的合同以賺取差價、不提取標準倉單對應的商品實物的，應視同金融工具處理。

也就是說，企業按照合同約定取得標準倉單后短期內再將其出售的，不應確認銷售收入，而應將收取的對價與所出售標準倉單的賬面價值的差額計入投資收益；企業期末持有尚未出售的標準倉單的，應將其列報為其他流動資產。

浙商證券也特別強調，本次追溯調整對公司以前年度和可比期間的利潤總額和凈利潤均沒有影響，不會導致公司已披露的年度財務報告出現盈虧性質的改變。

記者注意到，此次會計政策調整影響廣泛，并非個例。包括中信證券、國泰海通、廣發證券、中信建投在內的近20家上市券商都進行了追溯調整。

經紀業務“新勢力”：3家并購系券商增速迅猛

在經紀業務這一核心賽道上，“并購重組”成為了最亮眼的關鍵詞。

從經紀業務收入的絕對規模來看，中信證券和國泰海通作為兩大頭部券商，依然穩居第一梯隊，前三季度收入分別為109.39億元和108.14億元。此外，廣發證券、招商證券、華泰證券、國信證券、中國銀河和中信建投的經紀業務收入也都在50億元以上。

然而，從經紀業務的同比增幅來看，格局則被“新勢力”顛覆。數據顯示，國聯民生、國泰海通、國信證券位居前三，分別同比增長了293.05%、142.80%和109.30%。

有意思的是，這三家券商都屬于并購重組券商，分別是“國聯證券+民生證券”“國泰君安+海通證券”“國信證券+萬和證券”。

從業績歸因看，國聯民生在三季報中表示，公司2025年1月至9月經營業績大幅提升，除了主動把握市場機遇外，同時也將民生證券股份有限公司納入了財務報表合并范圍。公司業績增長的主要原因之一即是經紀業務的同比增長。

從整合進展看，并購券商的系統與客戶融合正在平穩推進。記者了解到，就在10月9日，國聯民生迎來與民生證券業務整合進程中的關鍵里程碑——民生證券經紀業務中樞集中交易系統實現一次性整體切換成功，192萬民生證券經紀客戶無縫接入國聯民生UF2.0交易系統，創下近年來證券行業首個集中交易系統合并整體切換成功案例。

此外，國泰海通也在報告期內制定了核心交易系統切換和分支機構組織實施方案。公司在三季報中表示，正強化客戶溝通，平穩推進系統改造、數據遷移、驗收測試、試點切換等工作，下一步將持續推動業務融合與管理統一，平穩實現客戶遷移。

每日經濟新聞

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