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中國銀河證券股份有限公司陳柏儒近期對翔港科技進行研究并發布了研究報告《打造日化產品一站式供應鏈，業務拓展成長空間廣闊》，本報告對翔港科技給出增持評級，當前股價為8.95元。

翔港科技(603499)
核心觀點：
深耕日化包裝領域，實現一體化集成式供應。公司成立于2006年，以日化包裝為起點，向煙包領域進行拓展，長期投入開拓化妝品代工業務，并通過收購發展內包材業務，打造日化產品一站式供應鏈。截至2022年，公司營業收入達到6.63億元，同比增長2.37%；歸母凈利潤達到0.14億元，同比增長174.17%。
美容個護行業空間廣闊，包裝&代工成長性突出。中國美容個護市場規模穩健增長，22年市場規模達到5,318.13億元，其中皮膚護理為第一大賽道，占比達到51.95%。量價拆分來看，預計未來將以價增驅動為主，未來5年量、價CAGR分別為1.01%、5.44%。公司多年深耕日化包裝領域，積累豐富客戶資源，持續加深同優質大客戶合作，主要客戶涵蓋了雅詩蘭黛、聯合利華、上海家化、相宜本草等日化行業龍頭。同時，公司長期投入開拓化妝品代工業務，掌握化妝品生產核心技術及實力，產品已通過主流體系考核，客戶涵蓋雅詩蘭黛、貝泰妮，逐本等知名品牌，22年業務營收突破億元。此外，公司外延收購久塑科技、擎揚科技發展內包材業務，以翔港光電子廠房為基礎整合兩個子公司生產經營布局，產品通過頭部客戶認證，并持續加大業務投入、擴大產能規模。
煙草市場規模龐大，煙包業務有望快速擴張。中國為全球第一大卷煙市場，規模穩步擴張，22年卷煙銷量為2.46萬億支，預計將于2027年達到2.57萬億支，5年CAGR為0.88%。同時，卷煙高端化趨勢明顯，21年高、中檔煙占比分別為23.7%、61.9%，分別同比提升1.9pct、0.4pct。公司把握外部機遇，依托原有技術、產品優勢向煙草包裝領域拓展，持續加大在煙標新產品設計開發、老產品招標方面的投入，已先后在云南、江蘇、福建、安徽、上海、江西、廣西、吉林、陜西、河南等區域實現煙包業務突破，未來有望快速擴張。
投資建議：公司傳統日化包裝穩健發展，煙包、包裝容器及化妝品代工業務成長空間廣闊，預計公司23~25年分別實現營收8.21/9.84/11.66億元，同比增長23.81%/19.85%/18.52%；歸母凈利潤0.21/0.32/0.48億元，同比增長56.35%/51.75%/49.07%；對應PE84X/56X/37X，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇、業務拓展不及預期、原材料價格大幅上漲。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券徐林鋒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為2.62%，其預測2020年度歸屬凈利潤為盈利1511萬，根據現價換算的預測PE為117.61。

最新盈利預測明細如下：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，翔港科技（603499）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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