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點評：行業前景方面，根據億歐智庫的數據，2024年中國電力能源數字化市場規模為3150億元，同比增長約14.55%，預計2025年中國電力能源數字化市場規模將達到3700億元，同比增長17.46%，2020-2025年均復合增長率達10.86%，電力能源數字化空間廣闊。

公司業績方面，2022年至2024年，南網數字分別實現營業收入56.86億元、42.34億元、60.9億元，分別實現凈利潤6.53億元、3.77億元、5.7億元。2025年前三季度，南網數字實現營業收入27.79億元，實現凈利潤1.58億元。整體而言，公司近年來業績波動較為明顯。

募資情況方面，據招股書，南網數字原計劃擬發行4.77億股，募資約25.54億元，分別用于時空智能數字孿生平臺建設項目(3.4億元)、新一代智能物聯感知與協同控制系統建設項目(4.11億元)、先進電力人工智能平臺與智慧生產營銷應用建設項目(2.6億元)、新一代國產化企業數智化管理系統建設項目(5.07億元)、能源行業數據要素流通交易與服務平臺建設項目(2.57億元)、深圳先進數字能源技術研發基地及技術交付中心建設項目(7.8億元)。以此次5.69元/股的發行價計算，公司此次實際募資約27.14億元，與原計劃相比超募約6%。

回顧2024年的新股情況，2024年全年上市新股共100只，首日破發僅有1只，首日破發比率僅1%。其中，創業板全年上市新股38只，首日無破發。2025年以來，A股共有90只新股登陸資本市場，首日無一破發。

從估值看，公司發行市盈率明顯低于行業平均值，考慮到近一年多新股首日賺錢效應明顯，綜合判斷南網數字首日破發概率較小。

點評：行業前景方面，根據弗若斯特沙利文統計及預測，境內集成電路關鍵材料市場規?？傮w從2019年664.7億元增長到2023年1139.3億元，年復合增長率為14.4%，預計2028年市場規模為2589.6億元。根據弗若斯特沙利文市場研究，境內光刻材料整體市場規模2023年為121.9億元，將于2028年增長至319.2億元，年復合增長率達21.2%。

公司業績方面，2022年至2024年，恒坤新材分別實現營業收入3.22億元、3.68億元、5.48億元，分別實現凈利潤1.01億元、0.9億元、0.97億元。2025年上半年，恒坤新材實現營業收入2.94億元，實現凈利潤0.42億元。整體而言，恒坤新材近年來業績波動較為明顯，存在“增收不增利”的情況。

募資情況方面，據招股書，恒坤新材原計劃擬發行6739.79萬股，募資約10.07億元，分別用于集成電路前驅體二期項目(4億元)、集成電路用先進材料項目(6.07億元)。以此次14.99元/股的發行價計算，公司此次實際募資約10.1億元，與原計劃基本相當。

回顧2024年的新股情況，2024年全年上市新股共100只，首日破發僅有1只，首日破發比率僅1%。其中，科創板全年上市新股15只，首日1只破發。2025年以來，A股共有90只新股登陸資本市場，首日無一破發。

從估值看，科技方向在經歷了前期大漲后整體估值較高，恒坤新材發行市盈率達到了71倍，高于行業平均值的60倍，在近期新股中較為罕見。但考慮到公司的科技屬性，及近一年多新股首日賺錢效應明顯，綜合判斷恒坤新材首日破發概率較小。

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