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天風證券股份有限公司繆欣君近期對鼎捷軟件進行研究并發布了研究報告《雅典娜PaaS平臺+AI打造鼎捷第二增長曲線》，本報告對鼎捷軟件給出買入評級，當前股價為27.5元。

鼎捷軟件(300378)
公司推出新一代主打數據驅動+知識封裝雅典娜PaaS平臺
2022年8月鼎捷軟件首次推出雅典娜平臺，主打數據驅動與知識封裝，除數據、業務中臺等外，平臺有獨樹一幟的“智驅中臺”，通過數據+知識圖譜結合驅動企業運營，知識圖譜基于鼎捷長期積累的行業經驗，同時AI算法加持下的不斷調優，為企業內部的“事找人”奠定基礎，最終以任務卡的形式為企業員工或數字員工下發指令，完成PDCA循環。中國臺灣地區在6月16日也首次推出METIS平臺，希望為企業搭建數據為要素的新動力引擎。
PaaS+大語言模型結合持續打造多款應用
鼎捷在2023年5月17日首次推出了Chatfile，可以幫助助力企業構建全新的知識管理、復用能力，以低成本構建企業知識創新；在6月16日，鼎捷還提出了私人特助“娜娜幫我”和AI輔助開發系統；此外公司還有計劃推出包括ChatQA、ChatTX類的多款產品，利用OpenAI的大語言模型為雅典娜平臺提供豐富的上層應用。
雅典娜疊加大語言模型有望為鼎捷帶來新成長曲線
我們認為雅典娜平臺與上層大模型相關應用有望為鼎捷帶來新成長路徑，鼎捷在中國臺灣地區和大陸地區過去推行價值交付的服務模式，智驅驅動的產品形態不僅有望提高交付效率降低顧問成本，還能疊加上層應用解決客戶痛點需求增加收入；大語言模型與平臺結合所推出的產品矩陣能夠在知識庫管理、AI助手等場景增強產品力，我們認為公司有望通過年費方式為鼎捷逐步帶來高質量第二成長曲線，還能逐步帶動平臺產品的銷售。
投資建議：考慮到2023年一季度的收入狀況、中國臺灣地區新產品帶來的業務增量和未來大陸地區利潤的逐步釋放。我們調整盈利預測，收入2023/2024年的24.48/29.37億調整為2023-2025年的23.35/28.20/34.28億，歸母凈利潤由2023-2024年的1.79/2.44億元調整為2023-2025年的1.61/2.33/3.26億，維持“買入”評級。
風險提示：大模型系列產品進展不及預期、中國臺灣地區產品推進速度不及預期、國內大模型能力不及預期、公司股價波動較大

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華安證券尹沿技研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.4%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.61億，根據現價換算的預測PE為45.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為31.89。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，鼎捷軟件（300378）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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